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金融助力供给侧结构性改革,郎咸平(一)
金融助力供给侧结构性改革
金融助力供给侧结构性改革
金融是现代市场经济核心。“十三五”期间，我国金融应着力于降低成本，提高效率，充分服务实体经济；中央银行、商业银行和资本市场都应践行创新发展的理念，发挥各自作用，形成合力，在供给侧结构性改革中发挥重要作用。
发展直接融资、完善多层次资本市场体系，对于推进供给侧结构性改革，特别是在创造新供给、改造老供给方面可以发挥重要作用。上市公司再融资和并购重组，有利于传统行业结构调整。在发展新兴产业、培育新供给方面，多层次资本市场也能部分解决创新创业企业的融资问题。
创新中央银行货币政策工具
首先，货币政策中介目标因时而变。我国货币政策正由过去单独运用数量型政策工具，逐渐向同时使用数量型工具和价格型工具过渡，由直接调控向间接调控转变。货币政策最终目标将转向以价格型工具为主、数量型工具为辅。目前，货币政策已进入盯住利率和汇率的“双锚”时代。资金价格由利率和汇率表现出来。利率是人民币对内价格，汇率是人民币和其他货币的相对价格。从利率角度看，目前存款利率市场化改革已经取得实质性突破，但是基准利率体系还不完善，特别是还没有形成连续、光滑的国债收益率曲线，货币传导机制不通畅，因此，价格型政策工具效果打了折扣。这决定了目前我国中央银行还必须以数量型工具调控为主要调控手段。
其次，综合使用多种货币政策工具。目前，即便数量型政策工具也存在一些问题。通过外汇占款投放基础货币已经不灵了，过去主要通过提高金融机构法定存款准备金率，把人民币升值导致投放过多的基础货币回笼到中央银行账户上。现在要反其道而行之，人民币对美元出现贬值，资本出现外流，导致外汇占款越来越少，这就客观要求采取降低法定存款准备金率为市场提供流动性，以保证经济发展对货币的合理需求。目前经济下行压力大，保持适度宽松货币政策尤为重要。“十三五”期间，经济增速可望保持6.5%-7.0%，相应的广义货币供应量M2增长就不能太低，近期有必要保持在13%左右。随着经济增速趋缓，M2增长将同步下降。货币政策在保持稳健的同时，其灵活性、前瞻性、针对性要充分体现出来，要综合运用多种政策工具，综合考虑国内和国际两个方面影响因素，保持流动性相对稳定，守住不发生系统性和局部性金融风险底线。
第三，创造条件通过资本账户逆差主动向外输出人民币。随着我国FTA战略扩大实施，主要伙伴可使用本币结算。应充分发挥香港离岸市场的枢纽作用，扩大海外人民币支付结算网络覆盖面和金融机构网点布局。短期内，我国不会出现经常项目逆差，通过资本账户逆差输出人民币将是必然选择。人民币在亚洲地区已被广泛接受，我国与韩国有较大贸易逆差，可优先扩大使用人民币。十年前，我国推出了由国际机构发行、以人民币计价的熊猫债券，一直以来发展缓慢。一是由于当年人民币对美元升值增加了融资成本；二是境内外市场存在较大利差。现在，人民币对美元温和贬值，美联储开始加息，而人民币利率走低，上述条件都在改变，“熊猫债券”的春天正在来临。这里特别要强调的是，“熊猫债券”是人民币直接走出去，这与美元流出有着根本不同。亚洲基础设施投资银行等国际金融机构应抓住有利时机发行人民币债券。
第四，货币政策同时关注国内和国际两方面的影响因素。以前，我国货币政策无需考虑境外人民币流动性，但是现在情况变了。我国货币政策调整须及时准确把握境外人民币需求，减少负面溢出效应，要加强大国宏观政策协调，与全球市场进行有效沟通。随着人民币国际化和资本账户进一步开放，我国应有前瞻性的风险防范措施，全面提升风险管控能力。人民币加入SDR标志着人民币国际化站在一个新的历史起点上。未来五年，人民币将超过英镑和日元，成为全球第三大货币。到2025年，人民币将成为国际主导货币之一，发挥和中国经济地位相适应的国际作用，但不会改变美元为主导的国际货币体系。我国应审慎、积极应对各种挑战，国际社会包括美国也应予以人民币国际化更多支持，这有利于全球金融稳
定和减轻美元的国际责任，是一个多赢的理性选择。
第五，稳步推进资本账户对外开放。未来几年是加快资本账户开放的关键时期。上海是在岸国际金融中心，香港是离岸国际金融中心，双子星座，遥相呼应。鼓励经贸伙伴使用人民币，在全球扩大布点，形成离岸人民币业务中心网络，扩大推出与人民币直接交易货币种类，加快香港人民币离岸市场枢纽建设，发挥香港作为人民币离岸业务“一传手”角色，发挥新加坡、悉尼、首尔、台北、伦敦、法兰克福、多伦多等“二传手”作用，在海外形成市场化的人民币利率和汇率指标体系，为央行汇率政策提供参照。做大亚洲债券市场，完善海外人民币支付结算体系，发挥中央银行主导作用，利用东道国现有银行体系，包括信用卡和互联网等手段，促进人民币在国际市场广泛流通。建立强大的开放型多层次资本市场体系，推动人民币在“一带一路”建设中发挥主导作用。
第六，预防和化解潜在金融风险，特别对外汇市场波动予以高度关注。一是稳定外汇市场预期，防止出现羊群效应和踩踏性事件。摒弃“大幅贬值促进外贸出口”的想法，承诺人民币盯住一篮子货币保持汇率基本稳定。二是协调推进利率和汇率市场化改革。增加债券交易品种，完善国债期限结构，形成平滑的国债收益率曲线，疏导货币政策传导机制；扩大外汇市场参与机构类型，拓宽市场深度和广度，适度扩大人民币兑主要货币汇率浮动区间，使汇率更有弹性。推出外汇平准基金，平抑市场异常波动。有序推进境内人民币利率、汇率与境外利率、汇率的接轨，适当扩大债券市场参与主体范围。考虑吸收国际开发性金融机构，包括符合条件的商业银行机构和其他金融机构进入上海银行间市场。三是加强对跨境资本流动监管。适时开征金融交易税，增加短期资本跨境流动成本，抑制短期资本跨境频繁流动。完善跨境资本流动的风险监测预警指标体系，健全外债和跨境资金流动管理体系。做好压力测试和情景分析，防患于未然。四是在上海推出人民币期货交易，掌握人民币汇率定价权，为人民币币值稳定、控制汇率风险提供保证。
最后，要完善金融分业监管体系，加强中央银行综合监管职能，发挥央行应对金融危机的主导作用。随着混业经营不断深入，流动性风险将取代信用风险成为最重要的系统性金融风险。在向市场提供流动性、恢复市场信心方面，充分发挥央行最后贷款人作用，加强央行与银监会的信息共享和协同行动。完善现有金融监管联席会议制度，强化央行对系统性金融风险的监管。
金融助力供给侧结构性改革,郎咸平(二)
互联网金融助力供给侧结构性改革
互联网金融助力供给侧结构性改革
发布时间:2016-07-15编辑:德秀 手机版【金融助力供给侧结构性改革,郎咸平】【金融助力供给侧结构性改革,郎咸平】【金融助力供给侧结构性改革,郎咸平】
所谓“供给侧”，即供给方面。国民经济的平稳发展取决于经济中需求和供给的相对平衡。中国经济的增长迈入
了泥潭，供给侧的改革登上了舞台。此次中国经济的下滑已经不再是周期性的波动，而是一场结构性的危机。
当前中国经济从短缺经济进入到过剩经济阶段,经济新常态要求加大供给侧结构性改革。在传统产业要去产能、去库存、去杠杆的背景下,如何让人们日益增长的新需求得到有效满足,比如说很多老百姓到境外买马桶盖、高压锅等等,说明我们的供给侧没改革还没有完全跟上需求的变化和消费的升级。
对此,中央财经大学教授、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员黄震认为,在当前深化改革过程中,供给侧已经出现很多新的机会。供给侧结构性的改革要从供给端发力,而互联网金融正应该助力供给侧结构性改革。互联网金融在其中具体能做什么呢?黄震认为以下几个方面值得关注: 互联网金融本身是供给侧结构性改革的内容
黄震认为,互联网金融本身是供给侧结构性改革的内容,属于提供新供给的一个增量改革空间。现在老百姓的需求正在变化,很大的变化就是过去钱包里没有钱,拼命地用劳动力挣钱,现在有了一点钱,需求发生了变化,希望钱包里的钱能保值增值。中国老百姓“钱多的烦恼”已经出现,不知道谁能提供服务的供给,让老百姓有实现保值增值的投资方式。这个需要的满足必须增加新的金融服务供给。
传统的金融机构在这一块的服务没有及时地调整跟进,仍然在服务传统的产业和大企业。对居民投资理财的需要,虽然有所反应,但是总体还是未能满足人们的需求,所以需要用新金融,特别是用互联网金融的方式来提供服务的供给。曾几何时,老百姓自发地通过民间借贷的方式提供一种供给,温州等地甚至出现“人人放贷”的现象,但是这种方式太古老,并且经常出现周期性的风险事件。民间金融成为非法集资乃至集资诈骗屡次发生的温床,如何将民间金融引导到阳光化、规范化和专业化的途径上来,成为一个时代性的课题。
黄震认为,过去我国金融在供给侧没有满足需求,没有匹配居民的需求,所以才进一步引进P2P借贷、股权众筹等这些互联网金融的模式。由于强烈的需求激发供给增长太快,导致膨胀式、爆炸式的发展。P2P网贷平台的数量在三四年的时间里增长到注册超过三千家,现在可能生存一两千家。这种情况都是说明需求是旺盛的,居民投资理财的需求还没有得到充分的满足。但当前出现这么多问题平台甚至违法犯罪现象是金融服务在供给侧出了问题,一些金融服务的供给是劣质的,甚至是伪创新等问题。因此,金融供给侧改革依然要加大创新力度,服务于居民的投资理财的需求。对互联网金融来说首先本身就是供给侧的重要内容。
互联网金融要帮助供给和需求精准匹配
供给侧结构性改革是要改变过去大规模的工业化高污染、高耗材、高耗能的状态,把这种机器化的大生产变成精准化、个性化、定制化的生产,满足我们日益增长的高品质的需求。所以从过去大规模生产转变为订制化、个性化的生产,必须要有一个精准的数据服务和互联网金融。通过网络支付的发展大家可以看到,现在的支付跟以往的支付最大的不同就是,以往的支付只是货币出现了转移,现在的支付在货币转移之外产生了支付的数据可以沉淀和挖掘。现在第三方网络支付的价值在于这个交易完成之后,交易的数据得到进一步的沉淀挖掘之后产生了新的价值。从而能够为以后的商家服务提供精准营销的决策依据。
有了这样的金融服务之后,帮助生产者进行有效的供给,优质的匹配到我们的需求上面来。所以互联网金融在过去提高供给侧的质量和提高精准营销的方面已经发挥了非常重要的作用。供给侧改革是一种结构性的改革,结构性的根本就是要实现匹配的精准化,所以通过互联网金融已经在阿里巴巴的电商平台、京东的电商平台上实现了这一方面的功能,让营销更加精准,数据能够实时动态地进行调整,优化供给侧的匹配。这是对于消化库存和消化现在的产能产生的作用。
为供给侧增加新供给提供金融支持
更重要的是供给侧要增加新供给。对于日益增长的新的需求,老百姓的需求产生了需求结构的改变,与之匹配的新供给要跟上,需要大众创业、万众创新发现这些需求,满足这些需求,增加新的生产和服务。在这种创新、创业的过程当中,谁来提供金融支持?我觉得互联网金融是在供给侧改革增加新的供给的服务和生产等活动之间提供新的金融支持的手段,尤其是以真正的P2P、众筹为代表的模式是能够实现金融资产和我们的需求之间的优质匹配、精准匹配的,从而提供支持创业者金融需求的满足方式。
大规模的生产不能满足个性化的需要,只有创新、创业者从非常小的切入口发现我们的各个需求,并有效地提供快速的、便捷的服务才能够实现我们的需求得到满足。这需要金融支持,这种小微的创业的需求往往被传统的金融正规体系所忽略,这是急需要用创新的小微的金融服务,包括P2P借贷、众筹、股权众筹等方式支持创业创新活动。
互联网金融要为制度供给探索新路
供给侧的改革呼唤互联网金融进一步的创新和规范,目前互联网金融需要制度供给的改革。贾康教授讲到过土地、资本、人力等生产力要素的变量因素不是很大,但是技术和制度是非常关键的要素。中国互联网金融现在发展到了一个瓶颈期,过去蓬勃发展的过程当中主要是资金推动、市场推动和需求推动,但是我们的制度供给没有跟上,导致互联网金融领域重演了“一放就乱”的市场怪圈,我们不希望再出现“一管就死”的监管困局,所以我国需要加强制度创新,探索互联网金融的规范之路,使互联网金融不仅是服务于实体经济、小微企业提供增量,还要在制度供给方面也探索一条新路。 互联网金融是中国国家治理现代化的一个试验田,如果我们能够在互联网金融领域中找到制度供给的一种创新模式,也许将来可以移植到整个网络空间,甚至更大的空间来探索我们国家的治理现代化。
不过,黄震同时表示,互联网金融助力供给侧结构性改革需要全社会共同努力,与此同时,互联网金融呼唤制度供给能提供新的动力,互联网金融并不需要很多新的法律,只要把现有的这些打击非法融资规范,各种融资活动,以及惩罚诈骗做到位,就可以清理好互联网金融继续发展的环境。这些法律制度的落实也就能够助推互联网金融持续健康发展,并助力供给侧结构性改革。
通过改进制度的供给,助推互联网金融健康发展以及助力整个供给侧结构性改革是一条行之有效的方法。
金融助力供给侧结构性改革,郎咸平(三)
供给侧结构性改革的金融政策实施
本文旨在从金融政策角度分析，如何进行金融改革才能使需求侧与改革中的供给侧相适应，来促进国民经济稳定快速的增长。
供给侧改革的定义
供给侧改革，就是从供给、生产端入手，通过解放生产力，提升竞争力促进经济发展。具体而言，就是要求清理僵尸企业，淘汰落后产能，将发展方向锁定新兴领域、创新领域，创造新的经济增长点。对于供给侧改革，习近平主席的原话是，“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率”。
供给侧改革的重点
转向供给侧是一个正确的方向，这是因为，中国目前的问题在于长期奉行“凯恩斯主义”，通过货币和财政政策扩大需求的办法刺激经济。但是这一办法多有弊端，比如出现债务率过高、产能过剩、通货膨胀等问题，美国上世纪出现的“滞胀”就是长期刺激的最终产物。目前，中国还没有到“滞胀”的程度，但也无法继续通过刺激需求实现可持续的健康增长。
习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上的讲话，更全面地阐述了“供给侧改革”的重点。 其一，“要促进过剩产能有效化解，促进产业优化重组”。化解过剩产能，通过价格调整、企业整合淘汰、拓展外部市场是主要方式。这意味着，从央企到地方国企的整合将向下层逐级推开，“一带一路”的建设进程将加快。这关系到产业层面供给的改善。
其二，“要降低成本，帮助企业保持竞争优势”。这意味着企业
将通过结构性减税获益。实际上，此前明确的“适当降低社保缴费水平”，与降低成本的政策信号一致。这是在财税制度层面改善供给。 其三，“要化解房地产库存，促进房地产业持续发展”。这是对房地产作为支柱产业的再次确认。促进房地产业持续发展，不仅因为这一行业能带动钢铁、水泥、电解铝等许多下游产业的发展，化解这些行业的产能，有效拉动就业，还在于从推进“人的城镇化”考量，房地产业的发展是让2.5亿缺乏相应市民权利的城镇常住人口能真正定居下来的必要物质前提。这是在调控层面消除供给制约。
其四，“要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”。这一论述表明了最高领导层对股市发展的态度。股市既是企业的直接融资平台，也是普通投资者合法获得财富、提高消费能力的主要平台。这是在资本层面强调供给的稳定性。
相应的配合供给侧改革的金融改革
（1）关于配合出清过剩产能的金融政策
产能过剩即在计划期内，企业参与生产的全部固定资产，在既定的组织技术条件下，所能生产的产品数量，或者能够处理的原材料数量超出市场消费能力。 在我国，一方面传统行业比如煤炭、钢铁、水泥、平板玻璃等由于国内需求减弱、国外同行业竞争加剧等原因，产能过剩问题日益凸显；另一方面，房地产行业，也存在产能过剩问题。如此大范围、大规模的产能过剩如果不能有效解决，将使我国工业陷入长期的萧条。
针对传统行业的产量过剩问题，在对供给侧改革的同时，还应该利用人民币加入SDR这个特殊时期，配合国家“一带一路”政策对中西亚进行投资建设，以达到利用国外市场消化国内的过生产能。比如对国外的高铁项目以及基础建设这都将大大的消化国内的传统行业的过生产能。
而另一方面，房地产的大量库存问题笔者认为主要是因为有效供给不足。对于掌握有市场商品购买力较小比重的大多数消费者而言，由于这一消费者群其数量较多，其市场商品消费需求数量将占市场商品总需求的绝大部分，其边际消费倾向大于高收入者，可是，由于购买力结构的失衡，这一个群体对于既定市场上现有的商品需求不能实现，他们的更低层次的滞后的需求市场已经完全撤退，因而他们也找不到自己的消费热点，加之不可预期的支出将大大增加，而不得不使自己手中握有的购买力在其手中沉淀下来。这种沉淀并不是由于其他的低收入消费者没有市场购买欲望所致，而是由于低收入者没有购买力以及市场没有适应于这一低收入阶层需要的商品的缘故，及我国人民不是对房产没有需求，而是过高的买房成本导致没有多余的购买力来购买房产。针对这一问题，央行可以通过针对性的降低房贷利率并配合房价的下行来渐渐实现房产的有效供给，进而达到房产库存出清，以及房价的软着陆，但这一出清也会随之伴随着国民经济的减速。
（2）关于配合降低企业成本的金融政策
供给侧改革的核心，是降低企业的制度性交易成本，包括交易成本、各种税费、融资成本、社会保障成本等。这有利于增强企业创新
能力、提高供给质量与效率、改善供给结构，最终提高全要素生产率。
首先，通过针对性的降低贷款利率，优化贷款流程，使得直接间接投融资在能够更简便、更低成本的被实现。使企业能够在供给侧改革这场调整中加速且安全的完成结构调整。对新兴创新企业要实行更优惠的贷款利率，来实现有效供给从而创造需求。
其次，完善以常备借贷便利利率为上限、存款准备金率给下限的利率走廊制度，在利率市场化的今天，从数量控制转为价格影响利率，以市场为主要作用，以宣告利率走廊上下限为辅，来使得市场自行决定适合自己发展的利率来对僵尸企业进行挤出，对中小企业进行帮助，给予优良企业稳定的环境，来完成市场结构调整。
（3）防范化解金融风险
现如今，中国的非法集资机构、不规范的P2P平台大量出现，且能套到大量资金，究其原因，是因为我国现如今没有让人们可信的投资渠道。股市给我们留下的是一种不按实体经济走向的大盘涨跌，大量的内部交易，以及不完善的监管制度的印象。银行逐渐提高的不良资产率也会对经济进行冲击。这些问题都要解决，已达到提供稳定的改革环境。
完善股市制度，加强监管，给众多微小企业信心，扩大人民的投资渠道，从而达到降低M2的增速，提高M3的增速。本处所指的M2=现金+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。要把大量闲置资金从购买力中拉回投资中，促进金融繁荣。
完善央行抵押品制度。建立可信的利率走廊制度，要求借贷便利工具的合格抵押品范围不能太窄，要保证抵押品的可得性、规模性、便利性等的要求。今后应进一步完善抵押品的评级制度，增加透明度，建立起包括国债以及达到一定评级要求的地方政府债券、金融机构债券、公司类信用债和银行贷款等在内的抵押品体系。
人民币加入SDR，使得国际对人民币储备的需求增大，有利于在这一时期大规模的发行国债，从而稳定。补充减税背后所带来的财政赤字，以稳定政府预算。
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