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资信和信用区分(一)
3分钟读懂信用评级
3分钟读懂信用评级
信用评级是债券市场发展的伴生产物。评级机构通过最简单的级别符号，使市场对债券的信用质量有直观了解，以帮助投资人识别不同债券产品信用风险的高低。国际三大评级机构穆迪、标普和惠誉，其信用评级具有上百年的历史，在国际债券市场有显著公信力，债券违约率得到市场检验。中国的债券市场自 2005年短融开始，至今不过10年历史，相应信用评级发展时间也较短。目前有牌照的债券评级机构共六家，为中诚信、大公、联合、新世纪、鹏元和东方金诚。由于证监会发牌照不允许外资参股的评级机构参与，导致中诚信和联合均使用集团内另一家公司申请证监会牌照，造成其各有两家公司参与债券评级，分别为中诚信国际(穆迪参股)、中诚信证券评估，以及联合资信(惠誉参股)、联合信用。其中，前者参与交易商协会主导发行的短融、中票以及发改委主导发行的企业债;后者参与证监会主导发行的公司债产品。 另外，中债资信作为交易商协会下属独立第三方，也会对发债企业出具评级意见。
所谓信用评级，实质上即“信用排序”，即将企业按照其信用质量和违约可能性的高低进行排序。评级的过程，简而言之，是在独立、客观、公正的基础上，通过宏观与微观相结合、定性与定量相结合、静态与动态相结合，识别发债主体和债项的信用风险的过程。评级不是一门科学，它更像一门艺术。目前国内外均尝试利用定性、定量指标，采用数量化方式，构建评级模型，企图达到利用模型区分信用风
险的目的。但由于企业千差万别，影响企业的因素多种多样，再好的模型都不能做到精准无误。模型仅能作为基础预估的用途。无论是国外，还是国内的评级机构，均依赖于专家委员会的形式确定最终的信用级别。
相比较而言，相同行业的信用排序较为容易，可识别性也较高，即便对于从业时间不长的分析师而言，经过一段系统性培训也能承担。但不同行业的企业，其运营模式、管理水平、经营渠道均不同，排序需要一定的职业判断。由于到目前为止，国内债券市场违约案例较少，评级结果未有违约数据的检验。另外，由于政府对国企和城投企业潜在支持，中国的信用评级具有鲜明的行政特色，不能完全照搬国际评级的行业排序。因此，目前在很大程度上还依赖于分析师的信用风险偏好，不排除目前的信用风险序列与实际的违约率存在较大的差异。比如说，分析师认为水泥是较高风险行业，水泥行业甲公司的信用质量应该与煤炭行业乙公司相近，均给予其 AA+的信用评级，但若干年后市场出现违约，发现水泥行业的 AA+的违约率远高于煤炭行业，这说明水泥行业的评级序列偏高。但目前在市场尚无违约数据的基础上，上述现象难以得到有效验证，所以也难说哪家评级公司评的更准确一些。
现实情况是，虽然不同评级公司在评级看法上略有分歧，但整体共识大于分歧，再加上出于市场竞争的压力，评级普遍虚高，级别符号多
数局限在 AAA、AA+和AA三个大级别，故不同评级公司的评级分类具有较强的一致性。经过几年的发展，评级与发行利率的相关性已经十分明显，市场对于信用风险也更加关注。我们发现，随着市场对债券违约的担忧越来越多，债券收益率除了反映流动性溢价外，也更多的反映了市场对其内含的信用质量的判断。对于评级变动也更加敏感，债券信用评级下调均造成价格的大幅下跌。
下面简单说点评级方法。评级的视角与股票视角截然不同，千万不能用选股票的办法去看待评级。比如股票喜欢高增长，为实现高增长，必须要不断利用留存收益和举债进行投资。但评级体现债权人利益，其更关注企业利用留存收益偿还债务的能力，因此债权人更喜欢稳定或小幅增长。股票更关注短期，产品价格上涨或库存下降均可能造成股价的大幅上扬，而债券评级更关注长期，企业是否具有长期的持续经营能力才是最重要的方面。另外，与股票更关注向上变动相反，债券评级更关注企业变差的概率和幅度。
评级分为主体评级和债项评级。一般而言，若债券无增级措施，债项级别参照主体评级。主体评级反映了企业原生的信用质量。不同行业的企业，对其主体评级的关注点不同。不论是国外，还是国内评级公司，一般针对各个行业有专门的评级方法，以此作为该行业评级的基本支撑。部分评级公司选择公开披露，可以在其网站上查到。在兴趣的朋友可以到评级公司的网站上下载查看。
信用评级是一个系统性工程。一方面注重自上而下，即从宏观到行业再到企业，考虑宏观影响下的行业，以及行业影响下的企业。另一方面，也通过企业的微观主体变动归纳演绎行业走势，并通过各行业综合动态的分析，判断宏观经济走势。一般自上而上是分析的过程，自下而上更多的起到验证作用。
我们看待一个企业，首先，需在宏观影响下分析行业的运行状况和变动趋势。一般业内比较推崇使用波特五力模型的分析框架，即供应方的议价能力、买方的议价能力、替代品的威胁、新进入者的威胁和内部竞争，通过数据验证分析的结论，同时考虑行业政策等外部因素的影响。在分析时一定要深入下去，并考虑不同行业之间的逻辑关系。比如，以分析水泥需求为例，水泥需求主要以房地产和基建为主。房地产方面，需要判断在经历了 2013年调控、2014年放松、2015年回暖之后，房地产投资未来的趋势如何。基建与政府行为密切相关，需关注政府增加基建投资以期对宏观的拉动，铁道总公司对铁道投资风向的变动，高速公路和水利建设的步伐等。还应进一步深入下去，分析中国房地产市场的真实需求、中西部基础设施的投资缺口、铁路和公路运力结构，以判断房地产和基建的长期走势，进而预测水泥需求。经验表明，关注中观更有助于识别信用风险。一些行业在风险尚未暴露时期，多数企业的财务报表仍表现的差强人意，并无明显纰漏之处，但通过中观分析其行业产能过剩十分严重，外围需求又十分薄
弱，下游依靠补贴难以持续，就应将其归入高度关注类行业，谨慎对待从业企业。典型例子包括华锐风电、江苏中能、熔盛重工等。
之后，在行业的背景下分析企业。
(1)影响企业最重要的因素就是规模。一般而言，规模大则具有较强的抗风险能力，在行业竞争中更易于居于主导地位，议价能力更强;通过规模优势能够降低成本，且更有实力去改进生产线和投入研发。虽然不能说“太大而不能倒闭”，规模确实能够在一定程度上增加信用安全性。
(2)我们较关注业务、产品、区域的多元化，一般具有多产品线、在多个省市布点，有助于增加抗风险能力。比如我们认为食品饮料或医药企业有丰富的产品线及多地生产的工厂，好过只在一地生产一种拳头产品。但也不是一概而论，比如若一个原本从事高附加值业务的公司，新进入一个不熟悉的低附加值的领域，将起到负面而不是正面作用，比如，盐湖钾肥开始投资盐化工和氯碱化工，纺织企业的离心多元化，各类企业搞互联网+，一般而言均较为谨慎。
(3)综合竞争能力。即该公司强于竞争对手的关键点，包括技术、管理、资源等多个方面，这些核心竞争力是否是可持续的，是否是别的企业学不走的。这是一个很大的课题，需要综合考虑很多方面，仔细
资信和信用区分(二)
【资信调查】企业如何作交易客户的资信调查和信用调查
【资信调查】企业如何作交易客户的资信调查和信用调查
【资信调查】企业如何作交易客户的资信调查
资信调查是指在订立经济合同之前，企业对交易客户的公司、经济组织，或者个人的签约资格、资本状况、商业信用，通过一定手段和途径进行的考察、了解。根据《中华人民共和国合同法》第二条规定，自然人、法人、其他组织均可以成为经济合同的主体。在经济贸易中进行严格的资信调查，掌握交易对象是否诚信可靠，这是避免上当受骗、草率签约及提高履约率和经济效益的关键。本文就如何做好交易客户的资信调查谈些粗浅的看法。
一、签约主体资格的调查
根据我国现行的法规，经济活动的主体大致可分为法人(领取《企业法人营业执照》)、非法人经济组织(领取《营业执照》)和自然人(包括个人独资、个人合伙、领取《营业执照》)。交易对象的主体不同，所涉及的合同内容也有所不同，因而发生的权利义务也不尽相同。只有弄清对方的法律地位，才能弄清到底谁承担责任，是承担有限责任，还是无限责任。对交易对象进行资信调查，应从以下几个方面开展。
1.对法人的资格调查。判定一个经济组织是否具有法人资格的主要标志，是看其是否持有工商行政管理机关颁发的企业法人营业执照，并需了解对方经济组织的法定名称、住所、营业范围、主营业地的详细地址、厂长、经理和董事长姓名等事项。若对方是公司，则还需了解其性质，即属于有限责任公司、无限责任公司、股份有限公司、总公司、分公司、子公司中的哪一种，对于不具有法人资格企图以法人名义签订合同的当事人，应予拒绝。
2.对公民个人(包括个人独资、个人合伙、个体经营、农村承包经营户)的资格调查。对个人独资企业、个人合伙企业、个体工商户、农村承包经营户，应调查其是否依法经工商行政管理部门核准登记，并领取营业执照。至于对公民的资格调查，主要是对公民的自身状况的了解，确定其是否具有法定的权利能力和行为能力。
3.对非法人经济组织的资格调查。非法人经济组织是指未取得法人资格，但依照法定程序和条件取得了营业执照，法律允许其从事生产经营活动的组织。在调查这类合同当事人的主体资格时，应当调查其是否按照法律规定登记并领取营业执照，对于未经核准登记，也未领取营业执照，却以非法人经济组织的名义签订合同的当事人，绝不能与之签约。对于有些非法人经济组织是企业法人所属的分支机构，或者是事业单位和社会团体设立的经营单位，不具有法人资格，但它可以在授权的营业范围内，以其所从属的法人的名义签订合同，所产生的权利义务由法人承担。因此，在调查这一类合同当事人的主体资格时，应注意同时调查其所从属的法人的主体资格。
4.对外方当事人的资格调查。对方当事人是外国的企业、组织的，应当搞清其法律地位和性质。调查的主要内容有三项：一是调查其企业或组织是否合法存在;
二是调查其法定名称、地位、法定代表人姓名、国籍及企业或组织的注册地;三是调查其企业是有限公司还是无限公司，是否具备法人条件，是否具备签订合同相应的资信能力，以防止非法组织或已经注销的企业、组织进行招摇撞骗活动。对方当事人是国外公民个人的，应当主要调查其国籍及自身状况，确定其是否具有法定的权利能力和行为能力以及资信能力等。
5.对保证人的资格调查。合同的签订要求有保证人保证时，应当调查保证人的主体资格的合法性。作为保证人，必须具有民事行为能力;必须具有代为清偿主债务的能力和承担赔偿责任的能力;还必须符合《中华人民共和国担保法》有关保证人的限制性规定：国家机关不得作为保证人;学校、医院等以公益事业为目的的事业单位、社会团体不得作为保证人;企业法人的分支机构、职能部门不得作为保证人，但企业法人的分支机构有法人书面授权的，可以在授权范围内提供保证。
6.代理人的资格调查。代理人必须事先取得委托人的授权，并根据授权范围以委托人的名义签订合同，才对委托人直接产生权利义务。因此，在起草合同前，必须审查代理人的代理身份和代理资格。审查的具体内容包括：一是其是否有被代理人签发的授权委托书;二是其代理行为是否超越了代理权限;三是其代理权是否超出了代理期限。
二、经济状况的调查 1.资本状况。客户的资本状况包括注册资本、实有资本、公积金以及所拥有的其他形式财产，资本状况是客户经济实力和履约能力的标志。
注册资本是客户在注册机构登记的资本数额，它是表示公司等法人经济组织依法成立必须具有的最低资本数额。在调查中应注意，资本额与欲成交商品额间应有适当的比例关系。成交贸易额若超过资本额是不适当的，容易上当吃亏。尤其当客户是股份有限公司时，其一旦经营失败，仅以注册资本承担有限责任，而其资本额是其偿债的最高界限，不足清偿债务时，便可申请破产以逃避债务，保护其实有财产。
资产负债情况是表明客户经济状况的一个主要因素。掌握和了解客户所负债务与其注册资本的比例，确定其是否属于负债经营。对客户的资本及负债情况的调查，可以要求对方提供近期的年报表、资产负债表、损益表和有关业务往来的金融机构出具的资本信用证书来掌握。企业还可以要求客户提供其开户银行的名称、帐户，企业可以通过银行、咨询公司、信托公司及其他途径调查了解客户的资金情况。
2.客户的经营范围。客户必须在其经营范围以内从事经济活动。为此，在签订合同前，必须审查合同项目是否超出了其营业执照上规定的经营范围。对于一些重要生产资料和特殊商品，还应要求其出示生产许可证或经营许可证。
3.生产经营情况。主要了解客户近年来的盈亏情况，产品销售情况以及在国内国际市场上竞争能力的强弱情况及发展潜力，可以通过客户生产、销售数量和从事
新产品、新技术开发等重点部门的雇员的人数、资历、报酬及他们的工作情况中得到估价。
4.客户与本企业经贸往来的情况。了解客户与本企业开展业务的情况，比较容易分析客户在目前和未来对本企业开展业务的价值。应从以下几个方面重点了解：一是客户与本企业建立业务联系的情况，包括客户与本企业开展联系的时间，联系的次数，联系的商品种类，以及在联系中提出的要求和问题，在联系中对本企业的态度等;二是客户与本企业的成交记录，它可以反映出双方各自的意图、经营作风和彼此关系;三是客户历年来的履约情况;四是有关争议、索赔、理赔的情况。
5.客户与其他客户往来的情况。如果客户与本企业是首次接洽业务，只能通过客户与其他客户的经贸往来情况加以考虑，即使客户与本企业不是首次接洽业务，但由于种种原因，对客户本身的材料搜集不够理想，在此情况下，搜集客户与其他客户往来的材料，其他厂商对客户的看法或评价，有很重要的参考价值。 转载请保留原文出处： 资信调查 /news/hy_news/201110072001.asp
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客户资信调查 /news/hy_news/201110069001.asp 客户信用调查 /news/hy_news/201110069001.asp
资信和信用区分(三)
货币银行学(1)
货币银行学
第一章
1、货币：货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，并体现着一定的社会生产关系。
2、货币的职能：价值尺度、交易媒介、价值贮藏、支付手段、世界货币
3、货币层次的划分：
（1）美国的货币层次划分
M1=流通中现金+旅游支票+活期存款+其他支票存款
M2=M1+储蓄存款+小额定期存款+零售货币市场共同基金+隔夜回购协议+隔夜欧洲美元+调整项
M3=M2+大额定期存款=机构持有的货币市场共同基金+定期回购协议+定期欧洲美元+调整项
L=M3+其他短期流动资产（如储蓄债券、商业票据、银行承兑票据、短期政府债券等）
（2）日本的货币层次划分
M1=现金+活期存款
M2+CD=M1+准货币+可转让存单
M3+CD=M2+CD+邮政、农协、渔协、信用合作和劳动金库的存款以及货币信托和贷方信托存款
（3）欧洲中央银行层次划分方法
M1=流通中的现金+隔夜存款
M2=M1+期限为2年以下的定期存款+通知期限为3个月以内的通知存款
M3=M2+回购协议+货币市场基金+货币市场票据+期限两年以内债券
4、金银复本位：是以金、银两种特定铸币同时充作本位币，并规定其币值对比的一种货币制度。先后经历了三种形式：平行本位制、双本位制、跛行本位制。
5、金本位制：是以一定量的黄金表示和计算货币单位价值的货币制度。按照兑换黄金的方式不同，分为金币本位制、尽快本位制和金汇兑本位制。
6、信用货币制度：是指以不兑换黄金的纸币和银行券为本位币的货币制度。
7、货币制度：是国家以法律形式对货币的有关要素、货币流通的组织与管理等加以规定所形成的制度，完善的货币制度能够保证货币和货币流通的稳定，保障货币正常发挥各项职能。
第二章
1、信用：定义：信用在经济学中则是信贷行为的总称，是以偿还和付息为条件的价值单方面的让渡或转移，注重的信和用两者的有机结合，其本质为债。特征：是指信用区别于其他经济行为所固有的属性。偿还性是信用的基本特征。信用是一种有条件的借贷行为，即以偿还本金和支付利息为先决条件。
2、商业信用：是工商企业间互相提供的，与商品交易直接联系在一起的信用形式。
3、银行信用：广义的银行信用是指以各种金融机构为中心形成的货币信用，包括授信和受信两方面。狭义的银行信用单指银行通过存款和贷款等业务活动形成的信用。【资信和信用区分】
4、国家信用：是以国家为信用主体按照信用原则所从事的一种信用活动。
5、消费信用：是工商企业、银行及其他金融机构向消费者个人提供的直接用于满足生活消费方面的货币需要的信用形式。
6、信用工具：含义：是指用来证明或载明债权债务关系或所有权益的具有法律效力的书面凭证。特征：偿还性（最基本的特征，是信用工具的本质要求）、流动性、安全性、收益性。分类：（1）以信用工具的偿还期限为标准，可分为短期信用工具和长期信用工具。（2）以信用工具发行者的性质为标准，可分为直接信用工具和间接信用工具。（3）以信用工具的付款方式为标准，可分为即期信用工具和远期信用工具。（4）以信用工具运用目的为标准，可分为消费信用工具和投资信用工具。常见的信用工具：一、票据：（1）汇票：是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。（2）本票：是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。（3）支票：是指出票人签发的，委托办理支票存款额或银行规定的透支额为基础，是一种支付凭证。二、大额可转让定期存单：是由银行向存款人发行的一种大面额存款凭证。三、信用卡：是在消费信用基础上产生的一种非现金结算的信用工具，它是由银行对具有一定信用的顾客发行的一种短期信贷消费凭证。四、信用证：是贸易双方使用最多的一种国际结算方式。五、国库券：是政府为调节国库收支而发行的一种短期政府债券。六、回购协议：是美国20世纪70年代以后逐步发展起来的一种新的国币市场金融工具。七、债券：是债务人向债权人出具的，在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。八、股票：是股份公司筹集资本时所发行的一种法律认可的代表股份资本的所有权凭证，它是资本市场借以实现长期投资的金融工具。
7、直接融资：在直接融资市场上，资金短缺者可以通过发行股票、债券、票据等直接金融工具，通过证券经纪人和交易商出售给资金盈余方，实现资金从盈余方向短缺方的流动。间接融资：在间接市场上，资金盈余方向资金短缺方转移借贷资金是通过金融中介组织进行的，商业银行、人寿保险公司、储贷协会、信托公司等是主要的金融中介组织提供资金，再由这些金融中介组织向资金短缺者以发放贷款的方式移动资金。【资信和信用区分】
第三章
1、利息：是借款者付给资金出借者的报酬，用于补偿出借者由于不能在一定期限内使用这笔资金而蒙受的某种损失。作用：
2、利率：是指一定的时期内利息额与贷出资本额的比率，它是衡量利息高低的指标。
3、利率分类：（1）按计算利息的时
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