【www.zhuodaoren.com--工作总结】
量化投资几几年进入中国(一)
量化投资的特点
数量化投资是利用计算机科技并采用一定的数学模型去实现投资理念、实现投资
策略的过程。与传统定性的投资方法不同，数量化投资不是靠个人感觉来管理资产，而 是将适当的投资思想、投资经验、甚至包括直觉反映在量化模型中，利用电脑帮助人脑 处理大量信息、帮助人脑总结归纳市场的规律、建立可以重复使用并反复优化的投资策 略（经验），并指导我们的投资决策过程。
本质上来讲，数量化投资也是一种主动型投资策略，其理论基础在于市场是非有
效或弱有效的，基金经理可以通过对个股、行业及市场的驱动因素进行分析研究，建立 最优的投资组合，试图战胜市场从而获取超额收益。然而一些定性的投资者却并不太认 可定量投资，他们认为，定性研究可以将把股票基本面研究做得很深入，从而在决策深 度上具有优势。然而，在当今市场上，信息量越来越大且传播速度极快，单个分析师所 能跟踪的股票数量开始显得越发有限，也因此错过了许多优秀的投资机会，可谓是拥有 深度的同时错失了广度。量化投资正好弥补了这一缺失，通过使用强大的计算机技术， 它能够实时对全市场进行扫描，并依仗其纪律性、系统性、及时性、准确性以及分散化 的特点最大概率的捕获战胜市场的投资标的。
事实上，在海外市场，我们看到越来越多的定量与定性完美结合的成功案例。通
过向量化模型中加入分析师对未来主观判断的观点（定性的观点），再结合来自于历史 规律检验的观点（定量的观点），定量与定性的优势便能得到充分的发挥和融合。我们 相信，这也将是未来量化产品发展的主流方向和趋势。
量化投资在国外的发展已长达 30 余年，理性的投资风格、稳定优异的业绩促使其越来越成为基金经理的重要决策依据。量化投资的概念早已在新世纪进入中国，但真正的量化基金在国内寥寥无几。量化投资在中国的非有效市场条件下更易把握住阿尔法的盈利机会，拥有广阔的发展前景。本文旨在抛砖引玉，对量化投资在中国的应用提供一些个人见解。从实践的角度上看，量化投资即是利用模型来投资。任何一个完整的关于投资的想法， 我们都可以开发成投资模型， 然后通过一定的测试过程来检验这个模型是否有效。 如果最终有效，它就是一个可以用作量化投资的投资模型。 量化投资为我们提供了检验和选股的数学工具， 也可以帮助我们规避人为的情绪化和低效率。
量化投资几几年进入中国(二)
私募量化投资正当红 2015年发展与隐忧
私募量化投资正当红 2015年发展与隐忧
2014-12-25 09:18:11
“量化投资”成了2014年中国券商、期货公司、基金公司、私人银行和私募基金最火的关键词之一。
据不完全统计，招商银行(600036,股吧)私人银行在全年销售了200亿左右的量化对冲基金，中信证券(600030,股吧)也销售了100亿左右的量化对冲私募产品。不仅私募火爆，连公募基金都开始发行采用量化交易的专户产品，除此之外，几乎所有的大型券商、期货公司、信托公司、银行等都开始发行产品量化对冲产品。
量化对冲热捧产品之一：量化对冲产品
量化对冲产品也叫做阿尔法产品，是利用了两种金融工具——股票和沪深300的股指期货，通过反向交易实现多空的对冲。一般是买入一篮子股票现货，卖空股指期货合约，把市场的系统性风险利用股指期货对冲掉，只追求买入的股票组合跑赢沪深300指数就行了。
举例来说，沪深300指数涨了1%，而买入的股票组合涨了1.5%，那么整体的收益就是1.5%-1%=0.5%;如果沪深300指数跌了2%，而股票组合只跌了0.5%，那么整体的收益是2-0.5=1.5%的收益，所以只要永远相对沪深300指数强就能获得绝对收益。笔者估计，目前国内量化对冲产品的规模应该在300-600亿之间。
下面我们来看看2014年上半年量化对冲基金的表现：
2014年上半年量化对冲策略排名(私募排排网)：
2014年前三季度年量化对冲策略排名(阿尔法工场)：
上半年前十名平均的收益为11%左右，应该说整体表现还是很优越的，所以进入下半年后，资金开始跑步入场。到了第三季度，业绩已经开始释放了。根据阿尔法工场统计，第三季度前十名平均的业绩已经超过20%了，对于量化对冲策略来说已经非常好了。
量化对冲热捧产品之二：量化CTA产品
CTA产品主要是指期货合约的量化交易，目前我国有四大期货交易所40多个期货品种，而期货CTA就是交易这些期货品种的，期货量化产品主要通过量化择时或者统计套利来完成交易和获取利润。根据期货资管网的统计数据，2014年所有基金专户和私募备案产品量化CTA的排名见下表：
序号 产品简称 投资顾问 基金类型 策略类型 净值日期 今年以来收益率
1 美好华腾一号 南通美好投资管理有限公司 基金专户 量化 2014-11-21 35.87%
2 凯纳量化2号 广东凯纳投资管理有限公司 基金专户 量化 2014-11-21 19.40%
3 嘉诚一期 福州嘉诚资产管理有限公司 基金专户 量化 2014-10-17 16.31%
4 诺德-富善致远一期 上海富善投资有限公司 基金专户 量化 2014-11-21 16.10% 5 诺德-富善致远二期 上海富善投资有限公司 基金专户 量化 2014-11-21 14.70% 6 诺德-富善致远三期 上海富善投资有限公司 基金专户 量化 2014-11-21 14.40% 7 凯纳进取1号 广东凯纳投资管理有限公司 备案基金 量化 2014-11-21 13.70% 8 千石资本—星惠同舟 上海星惠资产管理有限公司 基金专户 量化 2014-11-14 12.70%
9 美尔雅(600107,股吧)天之成一号 福建天之成投资管理有限公司 基金专户 量化 2014-11-28 11.61%
10 富善优享1号 上海富善投资有限公司 基金专户 量化 2014-11-20 11.10%
数据来源：期货资管网。
整体来看，排名前十的很多产品都是进入2014年之后才成立的，主要是因为量化CTA产品的发展相对量化对冲产品来说还是比较落后的，市场上成熟的通道和私募也不多。但是可以预见在2015年量化CTA产品的增速会远超过量化对冲产品的增速。目前量化CTA产品的总规模估计在10-20亿左右，未来可能达到100-200亿的规模。
量化投资为何受热捧?
笔者认为，量化投资受热捧主要有几个原因：
一、 量化投资产品是一种风险较低同时收益可观的理财产品。长期来看，年化15%-20%的收益率是可以持续的，而量化投资的最大风险一般在10%-15%左右。量化投资是一种可以长期持续稳定的盈利模式，而这种盈利能力的关键在于量化模型的好坏。可以说量化投资更接近科学的领域而不是金融的领域，量化投资的专家基本都是数理和计算机专业毕业，他们的专长是数理分析和数学建模。
二、 量化投资与股票市场的相关性很低，量化产品可以做到不论牛市、熊市、震荡市都赚钱。传统的阳光私募，一般只能跟随市场的节奏，牛市赚钱，熊市亏钱，震荡市看择时的运气如何。而量化对冲产品则把市场波动全部利用股指期货的空头对冲了。是一种不主动选择入场时间的永远满仓的投资方法。
一般来说，量化对冲策略在熊市和震荡市比较容易赚钱，而大牛市有可能跑不赢指数。也就是说投资量化对冲是一种放弃了部分牛市收益去换取熊市和震荡市也能赚钱的策略。所以量化对冲产品更接近
固定收益的信托产品，是一种类固定收益产品，非常适合风险厌恶者和机构投资者。
三、 房地产神话和刚性兑付的打破。在中国房地产自2013年进入大拐点后，不论是买房投资还是房地产信托都不再受投资者的热捧。10万亿房地产信托资金最少有一半要撤出来，而纵观所有投资市场，只有二级市场有这个容量能够容纳这么多资金，不然这笔资金流到哪里都会带来问题，而买惯了房地产信托的投资者是无法接受二级市场的波动性的，所以量化对冲产品成立最佳的承接这笔资金的投资产品。相比之下银行固定收益理财产品虽然收益稳定，但是在降息周期中收益率是远远落后于量化对冲产品，年化收益大概4%-6%之间，还跑不赢通胀。
四、 机构投资大量涌现。2014年出现了大量的机构投资者，尤其表现在FOF(组合基金)上。银行系中，光大银行(601818,股吧)2014年7月份成立了第一只银行系的组合基金(MOM)产品。目前招商银行和工商银行(601398,股吧)也在大力推动FOF业务发展。机构投资者代表最成熟和最理性的投资者，这部分投资者目前主要的资产配臵还是以量化对冲的产品为主，机构投资者为量化对冲基金提供了大量稳定的资金，为量化对冲基金发展提供了良好的温床。
2015，量化投资的发展与隐忧
量化投资既然这么火，那么量化投资的局限和瓶颈在哪里?2015年量化投资领域会有什么新的发展呢?牛市对量化投资的冲击会很大吗?笔者认为，2015年可能会有如下发展：
一、按照证监会的说法，2015年期权应该会诞生，不论是指数还是个股期权都会将量化投资带入一个全新的领域，因为期权有四个交易方向(买入看涨，买入看跌，卖出看涨，卖出看跌)，就像最近流行的电影《星际穿越》里面的故事情节一样，期权会把量化投资从三维空间，带到四维甚至五维空间，未来将会诞生非常复杂的量化对冲模型。
二、 如果2015年真的出现大牛市，会减缓人们对量化对冲产品的部分关注，转而买入传统的不对冲的私募基金，今年年底已经有这个迹象了，老百姓会更专注传统股票市场的赚钱效应。同时量化对冲产品的收益率相比牛市的收益来看就会显得微不足道。但是笔者相信，即使大牛市也不会太拖慢量化对冲基金的发展脚步，原因是大量化的房地产信托资金追求的是稳定回报，以及众多机构投资者和FOF产品的成立，决定2015年优秀的量化对冲基金募集资金是没有太大问题的。
量化对冲基金也有局限和瓶颈，特别是在中国有如下几个问题：
一是交易费用高，不论是股票交易费还是期货交易费还有股票的印花税，都相比国外高5-10倍以上。融资融券费率一般不低于8.6%。
二是对冲工具单一，市场上各大券商几乎都融不到券。2014年上半年，各大券商的融券余额都只有融资余额的百分之一左右。目前主要的融资做空的工具是股指期货，而股指期货挂钩的沪深300指数主要以大盘股为主，所以很多做量化对冲的变成了做多小盘股，做空大盘股的策略，在最近2-3年内这个策略非常赚钱，而且回撤也很小。但是如果出现大牛市的时候这种策略在风格轮换的时候可能带来很大的回撤风险。另外，由于对冲工具的单一导致目前大多数量化投资的产品相关性都非常高，甚至达到80%
以上的相关性。这样会产生一个系统性的风险存在。所以希望监管部门和券商可以尽快退出和完善对冲的工具。
三是规模瓶颈，一般量化对冲基金都有一个规模的瓶颈，超过这个瓶颈模型要不然会失效，要不然收益下滑的很快。要克服这个瓶颈需要投入大量的人力和物力去开发新的策略和升级软硬件系统。
私募新兵偏爱程序化量化对冲交易
我要评论
2015年01月07日 07:46:13 来源： 中证网 我有话要说(0人参与)
“我们的阳光私募产品天算1号只有20%的仓位，2014年12月9日A股放量暴跌当天，基金净值上涨了近10%；12月23日沪指全天跌幅达3.03%，基金净值上涨近5%。而2015年1月5日，沪指大涨
3.58%，基金净值则上涨超过6%。”北京天算科技有限公司合伙人钟笑天说，他坚定地认为，产品所使用的程序化量化对冲交易策略是这种宽幅震荡行情中的“赚钱利器”。
无独有偶，量客投资管理（北京）有限公司旗下一款同样使用程序化量化对冲交易策略的产品在半仓情况下，去年12月单月收益达37%。“市场波动越大，我们越高兴。”量客投资副总经理刘岩草说。 值得注意的是，这两家私募均成立于最近一两年，并都将程序化交易策略作为重点打造的产品线，甚至当作起步阶段的赚钱利器。记者采访的另外几个私募初创团队也有类似打算。
业内人士认为，程序化量化对冲交易是量化投资领域的一片“新蓝海”，私募创业团队抢占蓝海而非拼杀红海，使自身具备弯道超车的巧劲和优势，程序化交易对基金管理团队在数理基础上的高要求弥补了其较之“江湖老手”在个人经验上的劣势，而量化对冲策略本身的不断丰富，使他们在这种波澜壮阔的行情中更加如鱼得水。【量化投资几几年进入中国】
赚波动率的钱
“程序化交易就如一个严格执行策略的操盘手，优势是执行力和快速的计算能力，它不是消灭市场风险，而是帮助投资者赚到本该赚到的钱，把握市场中转瞬即逝的投资机会。”钟笑天说。
天算科技发行的“招商期货〃天算1号资产管理计划”于去年9月1日成立，在前两个月表现平稳，进入11月中旬后，产品净值增长曲线突变陡峭，11月30日净值达到1.1485元，12月19日攀升至1.3522元，2015年1月5日的最新净值更是到了1.5376，与大盘蓝筹暴动及后续宽幅震荡的时间高度吻合，4个月最大回撤为1.9%。
天算科技董事长马文亚解释，程序化交易策略的本质是在历史数据中寻找价格波动规律，并认为这种波动性能延续下去，同时寻找一种操作策略，获得更佳的收益与风险配比，捕捉短线获利机会。同时，这种策略由计算机执行，根据交易指标实现自动判定买卖时机并下单交易，使得量化投资由人工向计算机自动化转变，对市场进行不带任何情绪的跟踪，产生稳定的投资收益。
某量化投资资深人士介绍，在股指日内突破系统中，电脑在大部分低波时间（震荡）不交易，一旦达到较大波动区间的数据指标，电脑会立即开启趋势交易；而在价差分析及套利交易系统中，电脑会分析股指期货1203合约与沪深300指数5分钟数据，当“期—现”基差大于“基差均值+2倍标准差”时，电脑会自动下达“买入现货、卖出股指”指令，而当“期—现”基差回归平均值，则会卖出现货、买入股指平仓。
“人都有贪欲和恐惧，但电脑不会，程序化交易的优势是规避主观情绪，提高交易速度，复制盈利模式，降低人力成本和量化交易风险。”钟笑天说，“当人的思维还在牛市当中时，电脑根据数据指标可能已经进入熊市思维，比如去年12月9日股市先拉后跌，但上午电脑已开出多手股指期货空单。”
“我们赚的不是股市上涨或下跌的钱，而是赚波动率的钱，只要是大幅震荡的行情，都对我们特别有利。”他补充说。
某券商研究部金融产品总监告诉记者，程序化交易要把所有对模型的检查和怀疑放在实盘前，投资决策者完全信任模型后才去执行，坚持无人干预，还要能承受一定比例的风险，如果亏损超过预定比例，立即调整策略或停止执行，但同时也需警惕模型失效的风险。
多策略组合避免局限性
上述资深人士认为，这类交易若要成功，50%在于执行力，30%在于策略，20%在于资金管理。程序化交易方式解决了执行力的问题，而量化对冲策略本身则是各家私募最核心的“看家本领”。
前段时间，由于一波接一波大幅度的“蓝筹暴动”，阿尔法对冲产品纷纷“偃旗息鼓”。东航金控财富管理中心总经理、中国量化投资学会理事长丁鹏在一篇公开文章中曾提到，阿尔法对冲套利是目前行业内的主流方式，但主流不代表全部，实际上，量化对冲还包含其它多种策略，最主要的有无风险套利和风险套利两类，前者包括ETF套利、股指期货期现套利、国债期货套利三种，后者包括阿尔法套利和统计套利两种，而统计套利又可以细分多种。
“多商品、多策略、多周期是程序化交易构建投资组合时比较流行的方式。”上述人士说，“比如股指日内多策略组合、商品趋势策略多品种组合。”
刘岩草也表达了相同的观点，“尤其在期货程序化的方向，多策略多品种的组合是目前常见的交易方式。”他说，单个策略都有其局限性，策略组合要有多样性，如日内突破策略、日内反转策略、隔夜策略、日线策略等等，以捕捉市场的价格波动为主。
“类似于去年12月9日的大调整，日内反转策略会赚得盆满钵满，而在单边行情下，参数钝化的趋势跟踪策略（K线周期稍大，例如30分钟、1小时，甚至日线级别的策略）则更能捕捉大级别趋势性行情。”刘岩草说，不过他也提到，后者在没有这波大行情或在A股正常的波动范围，很难有如此优异的表现。
“策略组合并不是万无一失，如何界定市场当前的状况，比如是单边市还是震荡市，这就是每个私募的功力。”他说。
量客投资旗下的量客一号私募产品，3个月收益达8%，最大回撤为0.9%，夏普比达7.3。“这个产品通过资金管理和头寸控制，做成类保本产品，期货只用了10%-15%的仓位，但是策略配臵了120个，通过对每个策略和每个交易品种的仓位控制和对冲，有效降低和控制了产品的回撤。”刘岩草说。 数理优势弥补经验劣势
“不是消除系统性风险，而是在赚钱的时候多赚点，亏钱的时候少亏点。”上海某规模排名前十私募的量化交易员告诉记者。对于目前许多私募团队开始重点打造程序化交易产品线，他认为原因有三点。 首先，程序化量化对冲在国外已发展多年，成功经验很多，但国内尚处于起步阶段，保守估计规模在百亿人民币左右，仍有很大拓展空间。
其次，越来越多数学、物理、金融工程等专业的人士进入到这个行业，其中不乏年轻团队。这群人扎实的数理功底契合了程序化交易在统计、编程、建模、实盘检验等方面的要求，其相对优势或许一定程度上能弥补他们较之传统私募老手在江湖经验上的不足。
另外，A股市场目前“上蹿下跳”的行情也利于程序化交易的发展。
格上理财研究中心数据显示，进行程序化交易的公开产品（单账户除外）已近700只，单只产品规模多为1000-3000万元，而阳光私募整体资产管理约200亿元，占比仍较小。
“即使伟大如量化投资大师西蒙斯，在2007年8月的8个交易日里也亏损了8.7%。所以，程序化量化对冲不是保本万利的工具，每个成功投资人背后都会有亏损历史。”某券商研究部金融产品总监说，
量化投资几几年进入中国(三)
C14070量化投资基础知识100分答案
一、单项选择题
1. 著名的Chern-Simons定理是由（ ）与数学家陈省身共同创立。
A. 詹姆斯·西蒙斯
B. 大卫·肖【量化投资几几年进入中国】
C. 伊曼纽尔·德曼
D. Ray Dalio
您的答案：A
题目分数：10
此题得分：10.0
2. 事件驱动策略的特点是（ ）。
A. 低收益、低风险、大容量
B. 高收益、低风险、小容量
C. 高收益、高风险、大容量
D. 低收益、高风险、小容量
您的答案：B
题目分数：10
此题得分：10.0
本文来源：http://www.zhuodaoren.com/dangzheng334577/
推荐访问:中国量化投资学会 中国量化投资研究院