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美元贬值对于出口(一)
美元贬值对中国出口贸易的影响
美元贬值对中国出口贸易的影响
摘 要：近几年来，美元持续贬值，而中国作为对美贸易的大国，
美元的贬值对我国的外贸也产生了不小的影响。本文主要通过美元
兑人民币的汇率走势以及我国近几年的出口贸易情况，来揭示美元
贬值对我国出口贸易的正负面效应，并对美元贬值趋势下我国对外
贸易政策调整展开研究，同时从宏观和微观两个层面提出应对美元
贬值影响的政策建议。
关键词：美元贬值；出口贸易；政策调整
引言：21世纪以来，久居强势的“世界货币”美元一路狂跌，对
美国经济造成巨大打击。美元贬值对中国出口贸易有何影响，目前
在学术界还莫衷一是。美元汇率的变化是一把双刃剑，它对各国经
济都起着潜移默化的影响，我们应该通过美元汇率变化以及我国出
口贸易的现状来制定一定的措施，以规避美元贬值带来的风险。
一、美元对人民币汇率走势及我国出口贸易现状分析
（一）美元对人民币的汇率走势
美元对人民币的汇率整体上有一个下降的趋势，但汇率起伏不定。
（二）中国出口贸易的现状【美元贬值对于出口】
自1978年改革开放以来，我国的出口贸易得到很大发展。2007年
中国出口总额占世界出口总额比重已达8.08%，世界排名已由1990
年的第15位上升到2007年的第二位。这表明，中国同整个世界的
经济联系已经极为密切，从总体上看，中国已经成为名副其实的贸
美元贬值对于出口(二)
美元贬值现状分析
美元贬值现状分析
提要 1995年以来，美元在国际外汇市场上持续走强。但自2002年以来相对于世界主要经济体货币而言，美元已经发生了持续且较大幅度的贬值，引起欧洲及亚洲国家的普遍担忧，而且也诱导人们对未来全球经济发展方向做出种种猜想。【美元贬值对于出口】
关键词：美元；贬值；现状；原因
一、美元贬值现状
相对于世界主要经济体货币而言，美元已经发生了持续且较大幅度的贬值，而且据有关专家预测，似乎美元下降的趋势还将延续。作为国际贸易活动中商品与服务计价的核心货币，美元的弱化走势不仅引起了欧洲及亚洲国家的普遍担忧，而且也诱导人们对未来全球经济的发展方向做出种种猜想。
自1995年以来，凭借美国雄厚的经济实力及其国际地位，美元在国际外汇市场上持续走强，无论是美国高科技泡沫的破灭，还是2001年下半年的经济衰退，乃至震惊世界的“9·11”事件，都不能阻挡美元的强势。但是，自2002年就在美国经济开始复苏时，国际外汇市场上美元兑主要货币的价格却开始不断下跌。从2002年初到2004年末，以实际汇率计算，贸易加权的美元指数在此期间下跌了16％。虽然，在2005年美联储8次决策会议8次加息，贸易加权的美元指数上升了5％，收回了此前34个月中1/3的跌幅。不过好景不长，2006年下半年开始，美元重又回到了下跌的通道之中。2007年9月以后，由于受到美国次级债危机的影响，美元更是加快了其下跌的步伐，对16种主要货币的汇率全线下滑。截至2007年12月31日，美元从2002年以来贬值了近40％，衡量美元与一篮子货币比价的美元指数也跌至了73.30以下，为近几年的最低位置。
2008年美元汇率的走势更是充满了不确定性。由于美国经济可能出现滑坡甚至衰退、次级债危机可能继续恶化，加之投资者对持有美元资产信心不足、各国央行也纷纷减持美国国债，所以，美元可能出现继续下跌的趋势。但是，由于美元贬值刺激了出口贸易，美国的经常项目账户赤字的确有了一定程度的减少，美国经济出现短暂下滑之后也可能继续维持稳定的经济增长，而且2008年是美国总统大选之年，如果民主党上台，很可能采取强势美元政策，所以，2008年也可能是美元汇率止跌反弹的一个拐点。从目前来看，2008年上半年，美元仍表现出明显的下跌趋势。但是，自7月30日至8月12日，人民币对美元汇率的中间价连续贬值，贬值幅度达到约0.67％，尽管8月13日有所反弹，14日却又开始走低。但这是否意味着美元汇率开始由贬值转向升值，还是美元汇率只是短暂的喘息，继续它的贬值之旅，尚不可知。
美元贬值对于出口(三)
美元贬值对世界和中国经济的影响
美元加息对世界经济和中国经济的影响
美元升值的影响 外资逐渐流入美国，而结算美元减少引发美元升值，债务国高价买入美元结算，而美元反过来低价买入别国商品，引发别国通货膨胀，而造成恶性循环，美国开始“剪羊毛”，通过货币杠杆掠夺新兴国家财富。
美元走强，金价下跌
价格是以美元计价的，美元走强可以理解为美元升值 一种货币升值了 以这种货币计价的商品价格自然就要下降了。对于世界最大的黄金囤积国中国来说是个打击。
美元走强，油价下跌
因美元走强令这种以美元计价的大宗商品承压、且美国石油供应下降幅度小于预期。石油价格和美元汇率之间存在着明显的负相关关系。根据Weller和Lilly（2004）的测算，石油价格和美元汇率之间的相关系数为-0.7。[9]因此一旦油价上涨，美元就相对贬值。高油价和低美元对照着一个恶性循环，更高的石油价格导致美国更大的贸易逆差，导致更加疲软的美元，从而导致更高的石油价格。黄金价格的上涨最直接说明，人们更信赖黄金，而不是美元。一些权威机构认为油价还有继续上涨的可能与其他投机渠道相比，石油投机的收益是比较稳定的。因此，如果美国的宏观经济强劲、资本市场和房地产市场表现良好，或者发展中国家的货币存在严重高估，那么投机集团的注意力将集中于石油之外的两大渠道。美元加息走强，投资者会把投资从石油撤出，投资购买美元。石油价格走低。美国是石油消费大国，工业强国，石油走低会促进美国经济复苏，同时让更多资金从股市撤出，促进实体经济的增长。 美元走强，中国苦逼
这是因为中国总体上让人民币盯住美元，以加强金融稳定。随着对于美国加息的预期推动美元兑全球多数货币走强，人民币也同步走强。不过，中国受到的困扰更大，因为其正在放缓的经济对贸易的依存度几乎是美国的两倍。“当经济下行时，过度升值是一件坏事。 这就是为什么他和其他经济学家，包括美国前财政部长萨默斯，预计中国会试图放松人民币与美元之钩，让人民币贬值。【美元贬值对于出口】
新兴市场面临两难
美联储加息之后，让国际投资人真正担忧的不是美国经济，而是新兴市场。对于新兴市场而言，目前面临着两难的选择。如果跟随美元升值，疲软的经济会继续因为出口丧失竞争力而承压，如果脱钩美元贬值，则可能会出现资本外流。
国际清算银行(BIS)就在季度报告中表示，美联储加息后的输家是新兴市场。报告称，自2009年开始，新兴市场发行的美元债规模总额接近3万亿美元。随着美元走强，负债将拖累新兴经济体国家和企业的资产负债表。
“对公募基金来说，一旦三大评级机构中间，有两家把一个国家的评级调降至垃圾级的话，则意味着必须卖出。”莫恒勇对腾讯财经表示。但他同时表示，巴西被调降主要是国家内部原因，不能完全归咎于联储加息。
加息后 人民币后续如何走
“美国经济复苏强劲，国内人民币资产投资回报率下降，两国经济基本面的对比，是人民币兑美元贬值的根源，议息会议短期内更强化了这种贬值预期。”
“中国的经济和市场的基本面是稳健的，不存在人民币汇率长期贬值的基础。”日前，国家外汇管理局综合司司长王允贵对媒体表示。
央行宣布人民币汇率中间价的定价机制更为市场化的调整，人民币汇率在两天内贬值近3%。此后，人民币汇率一直面临较强的贬值预期，外汇储备下降的压力也逐渐凸显。 1
美元贬值对于出口(四)
人民币贬值:风口上的装备制造业出口贸易
摘 要：鉴于IMF公布的人民币在满足纳入SDR的各项金融标准方面表现不一的情况，2015年8月11日，中国人民银行宣布将完善人民币兑换美元汇率中间价报价机制，并且当日将人民币对美元中间价调降1136个基点。而作为“国家名片”，占中国全部对外出口额的17%的装备制造业可谓“首当其冲”。本文依据近期人民币贬值背景下的汇率和贸易数据，将装备制造业出口贸易面临的市场环境分为利、弊、机遇和威胁四个部分，并根据现有经济学原理解释其原因；最后，配合上述分析结果提出一些可行的、模块化的解决方案。 关键词：人民币贬值；装备制造业；出口贸易；SWOT
一、装备制造业及研究现状
装备制造业，是指为国民经济进行简单再生产、扩大再生产提供生产技术装备的工业的总称。改革开放之后的30年内，中国装备制造业借助国际市场迅速发展，据工信部统计，2014年全年中国装备制造业产值约20万亿，占全球比重30%以上，当年出口额为2.1万亿元。但2015年3月以来，受国际市场疲软和人民币升值的影响，装备制造业出口贸易持续低迷，贸易数据远远低于预期，对宏观经济增长的贡献不如之前几个年度。
现有研究表明，人民币贬值对装备制造业出口贸易存在显著影响。张泉，张飞翔在探讨人民币汇率波动对装备制造业影响方式时，在分析了2005年到2011年数据后发现，汇率波动对装备制造业出口贸易将会产生显著影响，并指出当人民币上升比与出口贸易下降比率为1：0.3-0.4，但未具体探究汇率下降对出口的影响。招商证券分析师谢亚轩、张一平测度，此次的人民币贬值将会为装备制造业企业利润带来正面的贡献。因此本文整理了2015年相关数据，并采用SWOT分析法，继续讨论人民币贬值对装备制造业出口贸易的现实作用。
二、人民币贬值对装备制造业出口贸易的SWOT分析
（一）优势（strengths）
1、人民币贬值对装备制造业的“红利效应”
2015年8月11日上午，中国人民银行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较2015年8月10日的6.1162调降1136点，下调幅度达1.9%，开启了人民币贬值的序幕，贸易中心数据显示，截至2015年9月14日，人民币对美元贬值接近5%。人民币贬值对装备制造业出口贸易有何直接影响，招商证券分析师谢亚轩、张一平在分析了汇率变化对国内各行业盈利能力的影响后，得出结论认为人民币一次贬值2%，装备制造业平均利润提高0.26%，人民币贬值5%，则提高0.65%，远远超过全国各行业平均水平[2]。电子及通信设备制造业、仪器仪表及文化办公用装备制造业受人民币贬值影响最为显著，人民币贬值5%，这两个行业分别提升利润1.09%和1.59%。此次贬值打破了人民币持续21年的“升值僵局”，将会为装备制造业提供一个难得的盈利机遇。
2、人民币贬值短期内刺激装备制造业出口
现有诸多研究认为利用汇率杠杆来刺激出口会为经济带来诸多副作用，但对于拥有较高的价格弹性的中国装备制造业而言，借助人民币贬值来降低出口报价，将会在短期内得到较好收益。光大证券分析师发现，人民币名义有效汇率贬值1%将推高出口增速1.5%左右。因此人民币一次贬值5%，将使装备制造业短期内获得比较价格优势，从而刺激出口，数据显示，2015年8月到9月，装备制造业出口交货值环比增长18.87%，交货值为7236.8亿元，这主要是因为人民币贬值使得装备制造业企业短期内获得了相对的成本优势。但我们可以从数据观察到，11、10月份的增长远不如8、9月份，可以看出，纯粹的货币政策有其时效性，很难在长期内发挥较大作用。
（二）劣势（weaknesses）
1、装备制造业企业缺乏应对汇率波动经验
人民币汇率很大程度上承担了政府意志，因此为了维护经济稳定，自1994年汇改以来，中国政府坚持人民币不贬值政策，把人民币汇率波动限制在很窄的范围以内，其后果是相关汇率弹性机制彻底僵化，使得中国装备制造业企业习惯于被动接受稳定的汇率。
在经营理念上，中国装备制造业企业讲究“大且全”，注重规模而轻视精细的管理，低估汇率对企业利润的作用。上述两个原因导致在央行于8月11日宣布人民币贬值时，整个装备制造业难以采取任何积极有效的统一应对措施，导致人民币贬值的“红利效应”传导至企业时变得很小。特别是一些中小型装备制造业企业，实际操作中没有考虑汇率这一因素，更没有利用金融工具来扩大利润空间的能力，最终导致他们无缘此次“红利”。
2、人民币汇率波动导致部分资本外逃
近几个月来，人民币贬值与美联储加息的预期愈来愈浓双重作用下，中国跨境资金流动出现了显著的异常波动。根据最新统计数据，2015年第三季度，中国跨境资本流出量明显增大，九月份结售汇逆差达到了6952亿元人民币，较8月份增长153.26%。同时外资利用上，2015年8月份外商直接投资合同项目数环比增长16.78%，而到10月份环比增长仅10.758%，远远低于预期水平，大量外国资金仍持观望态度。鉴于装备制造业投资量大、回报时间长的特点，改革开放以来，装备制造业企业为吸引资金尤其是外资，在经营管理上做了较大改革。实践也证明，外资在装备制造业技术创新等诸多方面起到了不可替代的作用。人民币贬值刺激出口的同时，外国投资者为了规避人民币继续贬值导致资产缩水，纷纷“逃离”中国市场，加上银行本身“造血功能”的不足，开始收紧银根，缩减业务。最终的结果是装备制造业企业由于缺乏资金，难以完成订单而放弃生产，出现企业无资可融、有单不敢接的尴尬局面，抵消人民币贬值带来的“红利”。
（三）机遇（opportunities）
1、人民币贬值将降低外商投资成本
人民币贬值直接效应，就是以人民币标示的原材料、设备、劳动力工资等等价格大幅降低，外商投资中国装备制造业成本降低。短期而言，人民币汇率波动导致外国投资者对中国市场信心不足，但随着人民币汇率的渐趋稳定，外币相对人民币购买力加强，必然引发新一轮对华投资热潮。另外，李克强于2015年9月10日讲话指出，中国政府将引导外资流向高端装备制造业领域，承诺为外资提供法律保障和政策支持，力求创造一个更加公平合理的投资环境。随着人民币汇率“触底”，将更利于装备制造业吸引外资，缓解融资压力。 2、人民币贬值倒逼产业升级
改革开放初期，由于国内工业基础薄弱，中国装备制造业采取主动向国外学习的策略，通过承担低技术含量的生产组装环节参与国际分工，短时间内取得较好成果，但也让装备制造业陷入“低端泥潭”。例如在一些关键基础零部件领域，高档功能部件70%需要进口，而大型工程机械所需的30MPA及以上液压件全部依靠进口，大型盾构机的电动液压驱动装置、时速200公里以上的齿轮箱、高速列车制动器等几乎全部进口。2014年全年，中国低端机械设备的出口占据了装备制造业全部出口额的60%以上，利润率仅为发达国家的十分之一。因此人民币贬值提高有关技术和核心部件的进口成本，将迫使企业生产中由进口转向自主研发，或者采购本国产品。长期来看，将促使装备制造业企业淘汰落后生产环节，改进传统经营模式，以产业升级来弥补进口成本提高带来的损失。
（四）威胁（threats）
1、人民币贬值作用被高估
IMF和世界银行的最新研究表明，货币贬值对进、出口的影响远不如从前，在有些国家的影响较20年前下降30%，就近期装备制造业的出口贸易情况而言，2015年8月份人民币贬值5%，短期内确实刺激了装备制造业出口贸易量，但由于其他多种因素影响，长期而言最终的效果并不是特别明显。数据显示，中国出口额自2015年6月份连续4个月的下滑，受人民币贬值的刺激，8、9月份中国出口总额下滑幅度一度收窄至3.7%，但之后又反弹至11月的6.8%。
这是因为我国近几年来的出口贸易量下滑，除了人民币持续升值的原因以外，还包括全球经济疲软和自身产能过剩、产业结构落后等多方面因素。所以装备制造业企业如果简单依靠汇率波动来解决贸易问题，将会高估货币政策的作用，释放不当市场信号，加剧自身的产能过剩问题，进而导致整个市场的紊乱。
2、人民币贬值加剧贸易摩擦
人民币贬值压低装备制造业出口价格的同时，也让其成为反倾销调查的“重灾区”。截至2014年6月份底，我国企业共遭受国际反倾销调查1022次，占历史全球反倾销总数的22.10%。仅2015年上半年，我国企业共遭遇到了来自14个国家发起的37起反倾销调查，涉案金额35亿美元。2015年7到10月，中国企业遭受的诉讼调查共21次，其中8、9和10三个月共10次，涉案金额8.8582亿美元。而1979年到2015年，我国企业面对国际反倾销调查应诉率不足50%，高昂的应诉成本和败诉代价，使中国出口贸易蒙受巨大损失。究其原因，一方面是国内部分行业生产不规范，产品没有达到国际标准；另外一方面，人民币贬值让装备制造业以更低廉价格“走出去”的同时，将触发进口国贸易保护机制，激烈的贸易摩擦将不可避免。
（五）建立SWOT矩阵
根据上述的分析结果，把影响因素按照SWOT分析法进行分类，可以汇总整理出下表：
结论：综合上述四个方面，我们认为人民币贬值将主要通过出口贸易环节对装备制造业产生影响，人民币贬值将会在短期内刺激装备制造业企业出口，但是如果不能正确评估人民币贬值的影响，将会向市场传递错误信号，导致严重贸易摩擦和产能过剩，进而拖累装备制造业发展。
三、应对策略
（一）SO（优势和机遇）战略
中国装备制造业内部有相当有利的成本和政策优势，外部有向好的国际市场机遇，加上人民币贬值这一红利性“杠杆”，因此应当采取积极的应对措施，在原有基础上扩大国际分工的参与度，“撬”动原有的国际市场格局。具体而言，企业利用人民币贬值机遇，积极响应国家相关战略，以低成本积极对外开展产能合作，大力开拓国际市场，努力实现资本和产品的双输出。
（二）WO（机遇和劣势）战略
中国装备制造业自身存在的问题，包括宏观上的制度缺陷和企业自身的管理缺陷，严重制约着装备制造业出口贸易的发展。所以中国装备制造业应当继续明确市场导向的原则，在发展中完善相关管理制度，包括汇率风险的应对机制等。加大对技术和创新的投入，提升产品技术含量和附加值，注重专利和知识产权及品牌意识的培养。政府应正确放松对装备制造业升级方向的引导，仅仅给予企业以技术创新领域的相关支持。制度上包括税收、资金和法律保护等方面，另外要继续完善中国自身基础设施，重点是交通及数字网络领域。
（三）ST（优势和威胁）战略
人民币贬值为装备制造业带来负面影响也是非常明显的，而且近期愈演愈烈。这就要求装备制造业在利用人民币贬值降低自身成本的同时，考虑好利益分配的问题，积极展开谈判和交流，避免与进口国之间的误解和冲突。另外一方面，要充分分析国际市场，与外界展开信息的交换，提升信息资源利用率，减小国际市场变动的风险。
（四）TW（威胁和劣势）战略
现阶段，装备制造业还尚未发展成熟，导致自身出口贸易存在结构性劣势，近期人民币贬值持续贬值带来的副作用下，更是“雪上加霜”。因此，应控制人民币贬值的幅度，合理利用汇率杠杆对装备制造业出口贸易调节的作用，构建合理有序的汇率制度，稳定国际国内市场，才符合国家长远利益。
参考文献：
[1] 祁月.人民币贬值如何影响国内各行业盈利.华尔街见闻 2015.08.12.
[2] 卢向前.戴国强.人民币实际汇率对我国进出口的影响：1994-2003[J].经济研究.2005（5）：31-39
[3] 张泉.张飞翔.人民币汇率对装备制造业产业升级影响方式[J]，现代商业.2013（3）：82-83.
本文来源：http://www.zhuodaoren.com/shenghuo375220/
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