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国内商业银行海外并购(一)
金融危机后中国商业银行海外并购之路
金融危机后中国商业银行海外并购之路
【摘要】金融危机之后，我国商业银行纷纷开展了海外并购。本文从跨国并购的原因和背景入手，分析后金融危机时代中资银行海外并购所面临的机遇以及挑战，将机遇和挑战结合在一起，展望中国商业银行跨国并购的发展前景。
【关键词】海外并购 商业银行
一、金融危机与海外收购
美国的次贷危机中，很多金融机构都受到了冲击，而中国商业银行由于此前国际市场参与度低，国内监管严格，受到的冲击相对较轻。此时把握时机，加速推进跨国经营是我国商业银行近期发展的必经之路。
首先，走出去、引进来的道路需要我国商业银行加速跨国经营力度，提高竞争服务能力。其次，随着大批外资银行走入我国国门，我国商业银行在国内的竞争增加了很多。最后，通过扩展海外市场，可以扩大市场占有率，甚至在一些监管宽松的国家还可以享受到宽松的经营环境。
在2002年至2011年10年间，中资银行总计完成了38项海外并购，金额高达201.6 亿美元。而国际动荡的经济环境给中资银行的海外并购提供了广阔的舞台，在这个大舞台上，中国商业银行面临怎样的机遇与挑战，值得探讨。
二、中国商业银行的海外并购机遇
（一）中国银行的比较优势
美国金融危机，使大量的金融机构面临严峻的经营困境，欧债危机的爆发也将欧洲的银行拉下水。在欧美银行面临重大挑战的时候，中国金融机构却受到较小的冲击。
首先，中资银行具有良好的资本状况和流动性。其次，次贷危机对中国银行业影响不大，欧债危机也不会对中国金融业有明显的影响。最后，金融危机造成国外金融机构的资金紧张，国际金融市场中存在庞大的资金需求空缺，而我国金融机构拥有充足的资本以及外汇资产，使得我国商业银行对外投资具有比较优势。
（二）良好的外部条件
此次美国金融危机对于金融机构的冲击远远大于其他的行业，大量的银行生存举步维艰。2010年年底，美国银行数量锐减876家。为缓解企业资金压力，欧美国家纷纷出台政策，放低外资注入的门槛，引进外资以扶持本国企业。同时，受国际金融危机影响，许多资产的价格大幅缩水，大大降低了并购成本。这样就
国内商业银行海外并购(二)
金融危机下我国商业银行境外并购案例分析
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金融危机下我国商业银行境外并购案例分析 作者：朱小丽 韩君兰
来源：《今日湖北·下旬刊》2014年第09期
摘 要 在金融危机背景下，我国商业银行在全球范围内实现境外并购，面临着有利条件。本文分析了工商银行并购南非标准银行的背景、动因及其效果，以期由该并购案例推论出的结论对于我国其他商业银行的境外并购能够有所借鉴。
关键词 金融危机 并购 商业银行【国内商业银行海外并购】
美国次贷危机于2008年蔓延为全球性的金融危机。全球很多金融机构都受到重创，中小银行纷纷倒闭，甚至华尔街的两大巨头雷曼和美林也倒下了。然而，由于严格的金融管制，我国商业银行受到的冲击相对较小，有些银行业绩还有所增长，使得国内的商业银行具备境外并购的实力。危机为强者提供机会：一方面，在危机中很多中小银行难以维系，为并购提供了优质的对象；另一方面，国外银行忙于应对自身危机，无暇顾及并购，减少了境外银行并购的竞争；同时，各国政府为了使本国经济早日摆脱危机，对外资进入限制也有所放宽，提供了良好的政策和法律环境。2007年以来，我国商业银行进行境外并购呈不断增长趋势。
正是在这种背景下，工商银行于2007年10月25日发布公告豍，宣布出资收购非洲第一大银行南非标准银行20%的股权。根据协议，工行将支付约366.7亿南非兰特（约54.6亿美元）的对价。经双方股东大会及有关监管机构的批准后，双方于2008年3月3日顺利完成了股权和资金交割，使工行成为标准银行最大的单一股东。双方建立起战略联盟，在广泛的领域开展深入战略合作。
一、动因分析
（一）协同效应
协同效应指企业并购后，现金净流量和公司业绩都大于并购前两者之和。金融企业并购中，经营协同效应尤其显著。实现经营协合效应，达到规模经济和经营优势互补是工行并购的一个主要动因。作为中国最大的商业银行，工行的分销网络遍布全球，为客户提供广泛的金融产品和服务。标准银行也拥有众多的分支机构，主要分布在非洲和欧美，对于新兴市场业务的开展拥有突出的专业技能。两家银行都拥有庞大的机构网络和优质的客户基础，资源天然互补。随着规模的扩大和银行业务、网点和员工的增多，单位运营成本会降低，单位收益会提高，这在其并购后的表现中得到了证实。因此，工行选择并购标准银行是必然选择。
（二）推进国际化进程，寻求快速发展
企业发展有两种基本方式：内部扩张的利润资本化及外部扩张的兼并与收购。并购是企业寻求快速发展壮大的一种普遍的现象。这是因为，并购可以减少投资风险和成本，降低进入新
国内商业银行海外并购(三)
我国商业银行海外并购案例
【国内商业银行海外并购】 我国商业银行海外幵购案例
一、工商银行收购南非标准银行
2008年中国工商银行以55亿美元收购南非标准银行20%的股权。
中国与非洲之间的贸易和投资往来增长迅速，非洲是中国第三大贸易伙伴。2006年中非贸易总额达到550亿美元。贸易和投资的快速发展给银行提供了商业机会，2007年工商银行以55亿美元购入南非标准银行20%的股仹，成为标准银行最大的股东。此项幵购是工商银行最大的一笔对外直接投资。
2007年，工商银行在中国大陆地区共有1.7万个网点，但在海外的分支机构只有98家。工商银行的高层曾多次公开表达通过幵购在发达国家和发展中国家迚行国际化扩张的关趣。他们的目标主要有三个，一是实现收入来源多元化，二是为中国企业走出国门提供更好的服务。三是为了迚一步扩大其业务网络，加快迚入全球新关市场，着力将工行打造成为一流的国际现代金融机构。
2007年，南非标准银行在全球1000家上榜银行中排名第106(非洲共有18家银行上榜)。穆迪对其长期信用评级是Baa1。标准银行是南非乃至非洲觃模最大的商业银行。幵购前，标准银行最大的股东是有政府背景的Public Investment Corporation，持有约13.9%股权;第二、第三大股东别为南非
最大保险集团Old Mutual Group及Tutuwa Group，各有
8.2%及7.6%股权，其他股东持股量不足5%。
根据幵购协议，工行支付了约366.7亿南非兰特（约54.6美元）的对价，收购标准银行20%的股权，成为该行第一大股东。收购成功后，工商银行将派驻两名非执行董事迚入标准银，其中一名担仸副董事长职务。双方还将成立一家资产管理司，募集设立最少10亿美金的全球资源基金，旨在投资金属、油和天然气等自然矿产资源。
2008年，工商银行从标准银行获得了12.13亿兰特现金分红和价值5.89亿兰特的股票股息。据测算，工商银行从投资标准银行所获得的投资年回报率约为7.7%，高于国外债券投资。通过这项交易，工商银行将获得新的渠道和本土经验，为中国追逐非洲的原材料资源提供了便利。
截至2009年3月底，工行与南非标准银行共开展合作项目６５个，其中已完成项目９个，包括联合牵头中海油服收购Awilco公司项目融资、承贷Premium集团和联一国际出口商品融资等。近日，由工行和南非标准银行组成的联合体又收到単茨瓦纳政府的正式委仸书，作为银团贷款的独家牵头行安排単茨瓦纳莫鲁卙勒Ｂ燃煤电站项目的８．２５亿美元出口买方信贷和１．４亿美元搭桥贷款。据了解，此项目是至今非洲最大的电力项目，它将对工行在国际电力市场和非洲地区的声誉产生重要的积极影响。
点评：
1. 中国公司在欧美迚行扩张是件政治敏感事件，这促使中国企业将眼光投向南非等其他国家，幵倾向于购入少数股权而不是完全收购。
2. 很多基于少数股权投资的战略合作兲系都因控股等方面的原因以失败告终。 工行20%的股权幵不足以控股。要在如此不同的两个金融机构之间建立强大的合作文化，将给双方带来巨大挑战。
二、招商银行全面收购香港永隆银行
2008年，招商银行共斥资363亿港元完成收购香港永隆银行。
2002年，招行在香港成立分行之后，香港一直被其视为拓展国际化业务的“桥头堡”。 截至2007年底，香港分行资产总额已经达到港币187亿元。招行希望继续发挥其零售银行业务的优势，为往来于香港和内地的个人客户提供“两地一卡通”产品。该卡兼有香港借记卡和内地借记卡的优点，用户可享受两地招行网点之间网上汇款实时到账服务。但是长期以来，在港网点不足一直是招行在港迚一步发展业务的‘瓶颈’，因此收购一家香港本地银行，对其拓展在港零售业务很有必要。
永隆银行成立于1933年，是最悠久的香港本地银行之一在香港拥有35家分支机构。截至2008年被收购前，香港永【国内商业银行海外并购】
隆银行位列香港第四大本地独立银行。2007年，永隆银行净利润虽较2006年滑坡，但其多项中间业务的发展，让招商银行颇感关趣。年报显示，永隆银行理财中心业务收益大幅增长101.3%；信用卡发卡总数和放款量分别增长10.4%、27.7%；证券业务税前盈利上升逾1倍；代理人寿保险净佣金增长15.8%。此外，香港银行的混业经营资源，对内地银行很有吸引力。永隆银行旗下的附属公司涉及信托、保险、证券、期货等多个行业。
2008年10月27日，招商银行共收购永隆银行2.27亿股股仹，约占永隆银行全部已发行股仹的97.82%，对于剩余2.18%永隆银行股仹，将依照香港《公司条例》和《收购守则》觃定迚行强制性收购。最终招商银行共斥资363亿港元完成收购永隆。
收购完成后，招商银行的高管团队全面迚驻永隆银行。从改组董事会和仸命新总裁可以看出，招行对于永隆的控制权正在逐步显现，市场上之前对招行管理不够、协同效应不足的担心有所减轻。
2012 年永隆集团财富管理业务实现收益港币 4,898 万元，较 2011 年增长 29.28%。永隆银行于 2012 年正式推出“永隆私人财富管理服务”，幵成立永隆银行私人财富管理中心，2012 年推出了投资移民专属“资产配置参考组合”、首次私人配售债券服务、网上首次公开发行基金认购服务、
实金买卖服务、债券及基金抵押贷款服务等。2012 年末，永隆银行信用卡业务发卡总数逾 25 万张，应收账款为港币 4.09 亿元, 较 2011年下跌 2.72%。在大力推动商户收单业务下，加上香港消费市场持续增长，商户收单款项较 2011 年增长 13.77%，达港币 41.11 亿元。
评价
招商银行收购永隆和以往不同，这是在次贷危机的时候，以高价收购的有争议的金融机构。虽然收购价格较高，短期无法体现收益，但是招行通过收购在短时间内在香港获得一个综合化经营平台，拓展了国际业务空间，经过5年的整合，永隆银行的投资回报已经逐渐显现。
三、民生银行收购美国联合银行以失败告终
2008年，民生收购美元联合银行，最终，联合银行在次贷危机中倒闭。
在民生银行于2007年2月宣布的未来五年觃划中，国际化、多元化、金融控股是主要方向。民生银行在两三年前就与投行及财务顾问做过讨论，谋求迚入美国市场。
2008年，在美林银行的推动下，民生银行展开了对美国联合银行的收购行动。在正式公开的对联行的收购方案中：民生银行将分三步收购联合控股，幵最终成为其第一大股东。第一步，以约0.97亿-1.45亿美元(折合人民币约7.37亿
国内商业银行海外并购(四)
中资商业银行海外并购战略研究
【摘要】海外并购作为扩大经营规模和开拓国际市场的重要方式，是现代商业银行提升综合实力和国际化水平的有效手段。尽管当前由金融危机导致的风险依然存在，我国商业银行仍应从长远的角度出发来制定海外并购战略，实现跨国发展的目标。本文研究了国际金融危机爆发后全球银行业并购的局势，分析了我国商业银行在海外并购中呈现的机遇与存在的问题，并提出了优化海外并购战略的建议。 【关键词】金融危机 商业银行 海外并购 并购战略
2008年以来的金融危机使得全球经济遭受重创，为了缓解金融风暴带来的经济萧条，适应当前严峻的经济形势，各国都在积极寻找出路。国际银行业的经验表明：经济衰退后的复苏一般会迎来大规模的并购浪潮，其中跨国并购被普遍认为是拓展海外业务、实现跨国经营的最佳途径。由于我国银行业持有的次贷规模较小，危机对银行业影响有限，如何充分利用世界金融资源，真正实现中国银行业的国际化值得我们研究与思考。近几年来，随着我国银行业不良贷款的持续下降，盈利能力和抗风险能力的不断提高，我国银行业在跨国并购交易中异军突起。尽管如此，在全球金融危机下的并购浪潮中，在新的市场背景下，中国银行业的“走出去”战略还是有许多值得探索和改进之处。本文在对国际并购局势分析的基础上，阐释我国商业银行在跨国并购中存在的问题，并提出了“制定合理的并购战略，实施有效的并购措施”的相关建议。
一、金融危机后银行业的国际并购局势分析
在2008年的国际金融危机中，许多国际性银行因投资损失出现了巨额亏损。《银行家》2009年的数据显示，英国的苏格兰皇家银行（ The Royal Bank of Scotland）亏损高达593 亿美元，亏损额位居前10 位的银行均在欧美发达国家。尽管如此，部分国际大型银行的实力并没有显著地受到国际金融危机的影响（ 李石凯，2010）。为了摆脱金融危机带来的市场紧缩及经营失衡，世界各国银行都希望通过扩大规模降低经营成本、扩大经营范围获取更多收入，来提高竞争力，争夺市场。显然，跨国并购就成为银行追求规模经济效应、进行全球化战略布局的最优选择。Monks（ 2010）指出，美国银行业的并购明显受到了金融危机的影响，同时，由于欧洲许多大型银行早已进驻美国市场，次贷危机也使得欧洲国家的部分银行深陷其中。在金融危机带来金融跌宕之时，也为那些有并购实力的亚洲国家银行带来了难得的并购机遇。
随着我国商业银行改革的完成，跨国并购必将成为中国银行业进行全球业务扩张和增强核心竞争力的重要战略手段。由于中资银行资产状况和流动性良好，在此次危机中并未受到太大影响，且通过上市融资和政府注资，中资银行募集了大量资金，充裕的现金和外汇资产，大大提升了其市场竞争力，为其海外并购战略奠定了较为坚实的基础。目前，中资银行更重要的是要准确把握全球与区域发展环境，找准适合自己的业务领域和并购对象进行拓展，科学组织并购整合，以发挥并购带来的协同效应。
二、我国商业银行海外并购的问题及战略分析
2000年7月，工商银行收购了在香港注册上市的友联银行控股股权，并将其更名为中国工商银行（亚洲）有限公司（简称“工银亚洲”），成为第一家通过并购拥有海外上市公司的中资银行。自此，中国银行业开始了海外并购的步伐。在08年全球经济形势严峻、跨国并购的步伐受到危机冲击之时，国内金融业的海外并购之路却并未停止，各大中资银行在海外的收购额首次超过了海外买家在中国的收购额，突破了100亿美元。资料显示，2007年7月，国家开发银行以 22亿欧元收购了巴克莱银行3.1%的股权；10月，民生银行宣布出资3.2亿美元收购美国联合银行控股公司9.9%的股权。然而，随着次贷危机迅速演变为全球性的金融危机，巴克莱银行及美国联合银行股价大幅下跌，我国银行的股权投资出现了较大的账面亏损。随后，中国银监会不得不要求国内大型银行进一步规范跨境并购行为，规避投资风险，中国金融机构海外收购的步伐开始放缓。
目前，中资银行海外并购面临的问题主要体现在以下三方面：
（一）中国银行业海外并购方式单一
为了规避银行业海外并购带来的风险，在并购区域与方式的选择上应该实行多元化战略。我国已有的跨国并购案例显示，并购交易的网点区域分布过于集中且层次较低。与其他国家银行采用的“强强联合”或“弱弱联合”的并购方式进行对比，中国银行业则习惯以“大鱼吃小鱼”的并购方式来获得50%以上的股权。
（二）中国银行业海外并购“大而不强”
中国银行业在海外并购中普遍存在盈利能力与规模不相匹配的问题，也就是我们常说的并购规模大但是资本回报却不高。据《银行家》的数据显示2008年全球税前利润前 25位的银行中，中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行以及交通银行均占有一席之位；2009年后，中国大型银行的利润已经占据全球主要银行利润总额的半数以上。但从资产报酬率的情况看，中国的银行在 2009年并未进入全球前 25位，欧美等国的银行还是占据主导地位。
（三）中国银行业对海外并购前期的整合与沟通重视不够
我国商业银行对于跨国并购的过程和并购后所产生的联动效应相当重视，却往往忽视并购前期的沟通与整合工作。长期的研究分析表明，并购前尽职调查与沟通机制不仅决定了交易初期成功与否，亦为中后期的双方整合过程奠定至关重要的基础。如果在跨国并购过程中，兼并方对于跨国监管、跨国运营、跨国文化及制度等诸多问题的掌握程度还不如被兼并方，那么，即使收购行动在资金优势的保障下顺利完成，今后银行所面临的挑战和问题也将会层出不穷。目前，我国银行在海外并购交易和海外市场拓展方面还缺乏经验，对于海外监管和法律环境也不够熟悉，跨制度、跨文化管理还存在很多障碍。对此，高汉（2009）指出，我国银行海外并购说起来容易，但面对发达市场上极具海外市场经验的并购目标，我国银行业也将面临更大的挑战。 针对这三方面存在的问题，在跨国并购的机遇面前，中资商业银行应该收购何种业务、在哪里收购、如何选择交易结构及合适的收购目标等都是值得深刻探讨的战略性问题。中资商业银行需要从自身的长远发展战略出发，需要选择切合自身发展战略的收购目标、收购地域、收购方式以及收购模式，现分析如下：
1.海外收购战略的目标选择
基于协同效应的海外并购目标选择，首先应对商业银行并购双方是否匹配进行评估，即对收购方所处的环境及自身资源进行评估， 确定收购方的资源缺口及获取资源的途径。此外，考虑到海外并购涉及外资入股，中资商业银行还可通过与外资股东的合作，利用其关系网络更深入地了解潜在目标市场的可操作性及目标企业的管理风格、经营理念，从而控制中资银行的海外收购风险。
2.海外收购战略的地域选择
相对于银行系统较为发达、并购行为活跃且竞争激烈的欧美地区，大中华地区及东盟地区等新兴市场（如中国香港）经济成长性优良、文化差异性小，且中国企业的进驻率高，因此可作为中资商业银行在并购经验尚不丰富的情况下优先选择的地域。待中资银行海外管理水平、管理经验及风险控制水平都有显著提高后，有必要进行地域的多元化战略选择。
3.海外收购战略的方式选择
目前中资商业银行的海外收购中较多采用收购的方式，但此种方式风险较大，而合资方式虽然控制权由双方共享，却又利于金融风险的分散。就我国商业银行海外并购的实际案例来看，考虑到中资银行海外经营的准入问题，股权收购成为中资商业银行海外收购的优先方式和主要方式。在难以获得海外大银行控制权的情况下， 中资商业银行还可考虑少数股权投资与收购相结合的分阶段收购策略，即先以少数股权投资方式进入目标银行，再进行收购以获取控制权。
4.海外收购战略的业务模式选择
对于选择以海外收购方式作为成长战略手段的中资商业银行而言， 可在海外市场进行同业并购（即商业银行并购商业银行）或相关混业并购（即商业银行与投资银行、保险公司的并购）。从历年海外并购案例来看，为了积极开拓高端业务，以规模效应带动经济效益，同业并购一直占据着主导地位。尽管中资商业银行在金融、产业、贸易链条上联系不够紧密，且金融风险控制方面经验尚缺，但一些中资商业银行通过收购方式已在境外开展了投资银行等服务，并通过海外收购行为积累国际业务的混业经营和管理经验，金融混业投资的业务格局开始逐步形成。
三、结论
尽管我国银行业在国际金融危机中受到了一定程度的冲击，跨境并购之路也是障碍重重，作为新兴经济体的中国在海外并购的经验上还是略显不足，但不可否认的是我国银行业同时面临着进一步推进改革、进军海外市场的大好机遇。本文通过对金融危机后全球银行业并购局势进行分析，指出中资商业银行海外并购的机遇与挑战，并结合国内商业银行并购的现状和战略结构，说明中国商业银行并购的必要性，因此，为提升我国商业银行竞争力，优化我国的金融产业结构，深化我国金融体制改革，应加快我国商业银行的并购步伐，加大拓展海外市场的力度。中国的银行业需在不断总结经验与教训的基础上，逐步走向海外市场。
随着全球化进程的不断加速，世界经济的相互交融，我国商业银行必须以更加开放的姿态，更加务实的选择，更加审慎的决策迎接未来的挑战。中国银行业应该在正确分析本国金融环境和正确判断世界经济新形势与未来趋势的基础上，制定长远的战略目标，并从银行并购行为实施前、并购中、并购后的整合以及并购的外部环境建设（包括政治、经济、文化以及社会制度等宏观环境和市场竞争、投资潜力等微观环境）方面出发，深刻探究中国商业银行并购的模式和策略，从而不断优化我国的金融产业结构，推动中国银行业的海外并购进程。
参考文献
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（编辑：刘影）
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